フィナンシャルタイムズ曰く、じたばたせずリフレしろ、日銀

　吉例化しつつあるフィナンシャルタイムズ暴言シリーズ、って、暴言かどうかは意見はいろいろあるだろう。いずれにしろ、さすが世界の経済紙、日本の新聞とは違って、おもろいこといいはるぅ的なお話が多く、しかもなぜだかわかんないけど（と保身にすっとぼけておきたい）、その手の話題に限って日本のジャーナリズムはフィナンシャルタイムズの意見を黙殺するので、ブログのネタにはたまりませんな。今回は何をほざいておるかというと、「じたばたせずリフレしろ、日銀」である。あはは。
　話は２日付け”Japan needs more than gestures”（参照）。「日本はジェスチャー以上のものを必要としている」ということだが、このジェスチャーっていうのは、思わせぶりという含みがあるから、「思わせぶりでその場しのぎをすんじゃねぇ、日本」ということ。では冒頭。

The rate cut by the Bank of Japan is a stopgap that will change nothing.
（日銀による利下げはその場しのぎであって、何も変化をもたらないだろう。）
If Japan’s monetary policy-makers fear a return of deflation --- and their own forecasts suggest that they do --- rates must be cut to zero and Japan must consider some unconventional alternatives sooner rather than later.
（もし日本の金融政策立案者がデフレーションの復活を恐れるなら、そしてそうなると予測するようなら、金利はゼロにまで下げ、日本は、後回しにせずに、さっさと常識はずれた代案を考慮すべきだ。）

　ゼロ金利にせよ、日銀、そして、常識なんか忘れてしまえ、と。
　"unconventional alternatives"（常識はずれの代案）が何を意味するかは微妙、わくてか。
　先月31日、日銀は金利を0.5％から0.2ポイント下げ0.3％としたけど、フィナンシャルタイムズはこれでは効果がないだろうとしている。理由はFRBも下げたから金利差は小さくなったということ、固定金利の住宅ローンに意味がないこと、外国投資家を呼び戻すうま味がないこと、さらにリスクのある融資に銀行を誘導できないことなどを挙げている。それはそうか。日銀もそれがわかってないわけではないから、形だけのことと割り切ったのだろう。
　重要なのは、このままだと日本はまたデフレに突っ込むだろうということ。日銀の見解をなぞっているだけだが。

Unfortunately things are not OK --- Japan is racing back into deflation.
（残念ながら事態は良好ではなく、日本はデフレに舞い戻りつつある。）
The Bank cut its own forecast for core consumer price inflation in 2009 to zero, and now expects only the most minimal growth in output either this year or the next.
（日銀は2009年のコアインフレ率の予想をゼロに下げ、現時点では今年も来年も最小限度の経済成長しか見込めないとている。）

　これに続いてフィナンシャルタイムズは、日本政府の銀行への資本注入発表を評価し、また円高は消費者物価を下げるメリットがあるとも説く。これは悪くはない（"That is no bad thing"）。

That is no bad thing, but the stronger yen will also depress exports, creating slack in the economy, and cut import prices.
（政府による銀行資本注入や円高メリットも悪いものではないが、強くなった円は輸出を抑制し、不景気を産み、輸出価格は下がる。）
It is hard to believe that Japanese consumers will create enough growth in demand to avoid deflation.
（日本の消費者がデフレを回避できるほどの経済成長を遂げられると信じがたい。）

　デフレ必至。
　麻生総理の五兆円の景気刺激策はどうか。

But that is too small to make much difference, while general income tax rebates and small business loan guarantees look more like populist electioneering than an attempt at serious economic policy.
（五兆円では少なすぎて変化は起きない。しかも、一般所得税の還付と中小企業ローンの担保は、まともな財政政策というより、選挙目当ての人気取りのようだ。）

　それもそうでしょう。じゃ、どうしろ、と。いや、それ、ばっちり予想が付くな。

Japan’s huge public debt makes it deeply undesirable, but it is time to think about a much larger stimulus.
（日本の巨額な債務超過は大変好ましくはないが、今やもっと大きな経済刺激策を考える時だ。）
Policymakers missed opportunities to move Japan away from being so heavily export-dominated during its half a decade of growth;
（政策立案者はこの５年の成長期間に、過度な輸出依存から脱却する機会を失した。）
the only way to shift the economy toward domestic consumption is to put money into the pockets of low and middle income earners whose wages have now been stagnant for almost two decades.
（国内消費に経済を転換させる唯一の方法は、20年ものあいだ賃金が低迷していた低所得者や中間層にカネをぶちこむことだ。）

　"put money into the pockets"という表現はすごいな。ポケットに銭を突っ込め、と。
　日銀は？

As for the Bank of Japan, its eagerness to raise rates before inflation was properly established looks more mistaken than ever.
（日銀については、インフレ前の金利上昇の狙いは、以前にも増して間違いといってよくなった。）
Last time the country was in deflation, the Bank had to go beyond zero interest rates to “quantitative easing”, and there was no monetary disaster.
（前回日本がデフレに落ち込んだとき、日銀はゼロ金利を超えて「量的緩和」をせざるをえなくなったが、それによって金融危機が起きたわけではなかっった。）
More than any other central bank, the Bank of Japan knows what works.
（日本以外の中央銀行よりも、日銀は量的緩和に効き目があることを知っている。）
If need be, it should not hesitate.
（必要があれば、ためらうべきではない。）

　これってシェークスピアかなんかのもじりかな。
　まあ、リフレというのは、「常識はずれた代案」かもしれないし、「常識はずれた代案」というなら、政府紙幣とかもポケットに突っ込む銭としてはよいかもしれない。
　フィナンシャルタイムズ暴言シリーズは続くのでしょうかね。ではまた、アディオス！